Les industriels français signalent des soldes d’opinion plus favorables sur l’investissement en 2026 et 2027

Les industriels français ont signalé un solde d’opinion plus favorable sur la tendance annuelle des investissements en 2026 et un premier solde pour 2027 dans l’enquête trimestrielle de conjoncture d’octobre de l’Insee. Le tableau annuel, exprimé en pourcentage des réponses constituant un solde d’opinion, affichait 13 pour la tendance de 2026, contre 6 dans l’enquête d’avril. La première valeur pour 2027 était de 19. Ces chiffres résument des réponses à l’enquête ; ils ne sont ni des taux de croissance des investissements ni des dépenses confirmées des entreprises.

Le changement des intentions d’investissement s’est accompagné d’une vision moins optimiste de la demande au cours des trois prochains mois. Le solde sur la demande globale attendue est passé à 5 en octobre contre 6 en juillet, tandis que la demande étrangère attendue est tombée à 7 contre 12. Toutes deux restent au-dessus de leurs moyennes respectives de longue période de 2 et 4. Pour la demande passée, le solde global est passé à 9 contre 7 et la demande étrangère a atteint 15, son plus haut niveau depuis octobre 2022, selon l'Insee.

Le solde sur les investissements attendus pour les trois prochains mois est passé de 18 en juillet à 19 et reste supérieur à sa moyenne de long terme de 15. Les fabricants ont signalé des goulots d'étranglement de production à 42%, inchangés par rapport à juillet mais bien supérieurs à la moyenne de long terme de 25%. L'utilisation des capacités était de 82 %, contre une moyenne à long terme de 83 %, et le solde des jugements sur la capacité de production s'est établi à -2. Ces mesures distinguent les contraintes actuelles des projets d’investissements futurs.

Des difficultés de recrutement ont été signalées par 38 % des fabricants en octobre, soit la même proportion qu’en juillet et un chiffre supérieur à la moyenne à long terme de l’enquête de 33 %. Dans le même temps, le solde sur les perspectives générales des salaires s'est replié à -58 contre -54. Le communiqué de l’Insee les présente comme des réponses à une enquête, et non comme des totaux de masse salariale ou des évolutions salariales mesurées. Une part faisant état de difficultés de recrutement peut être lue à côté de goulots d’étranglement de capacité, mais les chiffres ne prouvent pas que l’un a causé l’autre.

Les fabricants ont déclaré que les prix de vente avaient augmenté en moyenne de 0,1 % au cours des trois mois précédents, bien moins que les 1,5 % annoncés en juillet. Ils s'attendaient à une hausse de 0,2% sur les trois prochains mois, contre 0,3% en juillet. Ces changements de prix signalés sont distincts des soldes d’opinion ailleurs dans l’enquête. Le solde de trésorerie déclaré s'est affaibli à -13 contre -9 en juillet, contre une moyenne à long terme de -8.

Le questionnaire d'octobre comprend des questions trimestrielles en plus de l'enquête industrielle mensuelle régulière. L'Insee rappelle que les réponses à ces questions devraient être comparées avec celles de l'enquête trimestrielle précédente, trois mois plus tôt, plutôt qu'avec celles du mois précédent. L'agence a également commencé la désaisonnalisation des séries trimestrielles sur les changements attendus en matière d'investissement dans cette publication. Les estimations historiques peuvent donc différer des valeurs que les lecteurs ont vues avant cet ajustement.

Dans le tableau annuel des investissements, le solde d’opinion sur la tendance pour 2026 s’établissait à 13 dans l’ensemble de l’industrie manufacturière. La première évaluation de l’enquête pour 2027 était de 19. Par groupe industriel, les soldes correspondants pour 2026 étaient de 4 dans l’agroalimentaire, 19 dans les biens d’équipement, 39 dans les matériels de transport et 3 dans les autres industries ; les valeurs pour 2027 étaient de 13, 34, 34 et 6. Il s’agit de soldes d’opinion exprimés en pourcentage des réponses, et non de taux de croissance des investissements.