Rusya Merkez Bankası politika faizini yüzde 14’te tuttu

Bankanın yönetim kurulu politika faizini yüzde 14’te bıraktı. Açıklamaya göre ekonomi 2026’nın ikinci yarısında ılımlı büyürken fiyat baskısı güçlü kaldı. Bankanın kalıcı enflasyon ölçümü yıllıklandırılmış yüzde 5–6 aralığındaydı; beklentiler son iki yılın yüksek seviyelerine yakındı. Mevsimsellikten arındırılmış fiyat artışı üçüncü çeyrekte yıllıklandırılmış yüzde 8 oldu; ikinci çeyrekte yüzde 4,8’di. Çekirdek enflasyon aynı yöntemle yüzde 6,2’ye çıktı; önceki çeyrekte yüzde 4,5 olmuştu.

Banka 19 Ekim itibarıyla yıllık enflasyonu yüzde 6,8 olarak değerlendirdi ve 2026 sonu için yüzde 7,1–7,6 aralığı öngördü. 2026 GSYH büyüme tahmini yüzde 0,5–1,0 aralığına yükseltildi. Kredi büyümesi yüzde 8–11, para arzı yüzde 10–13 olarak tahmin edildi. Orta vadede enflasyon risklerinin ağır bastığını belirten banka, kapasite aksaklıklarının ve beklentilerin fiyatlara yansıyabileceğini söyledi. Baz senaryoda ortalama politika faizi 2027’de yüzde 12,5–13,5, enflasyon yüzde 4 olarak öngörüldü.

Karar metni, faiz kararını talep koşulları ve arz kapasitesiyle birlikte gerekçelendirdi. Hane halkı tüketimi yüksek kalmakla birlikte yavaşladı; yatırımlar ise önceki zayıflığın ardından toparlanma işaretleri verdi. İş dünyası güvenindeki iyileşme sınırlıydı. İşgücü açığı bir miktar hafiflese de ücretlerin verimlilikten hızlı artması, firmaların maliyetlerini fiyatlara aktarma ihtimalini canlı tutuyor. Banka, bu göstergeleri tek başına faiz indirimi için yeterli görmedi.

Başkanın açıklaması da enflasyonun düşüş yolunun düz olmadığını vurguladı. Bankanın tahmininde petrol fiyatı 2026’da varil başına 72 dolar, 2027’de 55 dolar; bu varsayımlar kur ve bütçe aktarımıyla birlikte değerlendiriliyor. Kurumsal kredi ve para arzı büyümesinin sürmesi iç talebin fiyatlar üzerindeki etkisini koruyabilir. Banka, kredi tahminini yüzde 8–11, para arzı tahminini yüzde 10–13 aralığında verdi; bunlar gerçekleşmiş sonuç değil, yıl için projeksiyonlardır.

Faiz oranı kararında kullanılan ölçütler ile yıllık enflasyon rakamı arasındaki fark da önem taşıyor. Yüzde 8’lik üçüncü çeyrek oranı, mevsimsellikten arındırılmış çeyreklik fiyat artışının yıllıklandırılmasıdır; yüzde 6,8 ise 19 Ekim’deki yıllık enflasyon değerlendirmesidir. Bunlar farklı dönem ve hesaplama biçimleridir. Banka, yıl sonuna doğru yıllık enflasyonun yükseleceğini, ardından sıkı para koşullarının etkisiyle 2027’de yüzde 4 hedefe gerileyeceğini öngördü. Bu görünüm tahmin niteliğinde; gerçekleşen sonuçlar yeni verilerle değişebilir.